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七年前，阿里巴巴(ālǐbābā)关联公司杭州臻希投资管理有限公司（以下简称“杭州臻希”）以51.96元/股的(de)价格，豪掷46.76亿元入股万达电影（002739.SZ，股价10.66元，市值225.12亿元），彼时(bǐshí)阿里巴巴和万达电影计划(jìhuà)在电影发行、影片投资、票务平台(píngtái)等多个领域开展合作。

七年后，万达(wàndá)电影在近日公告，杭州臻希计划以集中竞价及大宗交易方式，减持(jiǎnchí)公司股份不(bù)超过2941万股，即不超过万达电影总股本的1.3927%。而杭州臻希的持股比例将降至“微妙的”5%，这也让其后续(hòuxù)去留充满悬念。

图片来源：万达电影公告截图(jiétú)

相比于51.96元(yuán)/股的入股价格，如今万达电影的股价仅在(zài)10元/股左右徘徊，阿里投资失利背后一方面是(shì)国内(guónèi)影视行业转冷的大环境，另一方面是万达电影业绩的“起伏不定”。2024年，万达电影归母净利润为亏损9.4亿元，同比大幅转亏。

在这艰难时刻，万达(wàndá)电影迎来新变化。2024年，王健林将万达电影控制权转让给(gěi)柯利明，中国儒意（00136.HK，股价2.01港元，市值311.95亿港元）正式(zhèngshì)入主。新东家带来新思路，打造(dǎzào)游戏业务作为破局关键。柯利明旗下的中国儒意游戏业务快速增长(zēngzhǎng)，2024年游戏收入同比(tóngbǐ)大增(dàzēng)346.6%。万达电影也积极跟进，游戏发行收入同比增长54.71%，双方还计划联手打造互动影游。

在影视行业持续低迷的背景下，游戏能否成为万达电影新的增长引擎？阿里方面(fāngmiàn)又会如何继续处置手中的股权？这些问题，都等待着(zhe)时间给出(gěichū)答案。

万达(wàndá)电影“坑”了阿里巴巴？

7年前，阿里(lǐ)在影视行业投下的一颗(yīkē)“重磅炸弹”，如今只剩一地“碎壳”。2018年2月5日，阿里巴巴的关联公司杭州臻希(xī)掏出46.76亿元(yuán)，以每股51.96元的高价(gāojià)，从(cóng)王健林手里合计买下万达电影7.66%（后续稀释至6.3927%）股份，阿里巴巴计划与(yǔ)万达电影在电影发行、影片投资、票务平台等多个领域开展合作。谁能想到，这场看似“强强联合”的合作，成了阿里巴巴投资版图里又一次“滑铁卢”。

截至(jiézhì)2025年5月9日，万达电影股价已跌到10.66元/股。如今阿里巴巴方面减持(jiǎnchí)后，其持股比例卡在5%这个(zhègè)“微妙”的“披露线”上，也让人好奇阿里巴巴是会继续抛售彻底(chèdǐ)离场，还是“长情”陪伴等待万达电影“翻盘”？

虽然2024年(nián)业绩亏损(kuīsǔn)，但在2025年年初，万达电影靠着春节档打了个“翻身仗”。《哪吒之魔童闹海》票房(piàofáng)大卖带动电影院流量回升，自家出品(chūpǐn)的(de)《唐探1900》也斩获36亿元(yìyuán)票房。万达电影的2025年第一季度业绩，营收为47.09亿元，同比增加23.23%；归属于上市公司股东的净利润为8.3亿元，同比增加154.72%。

万达电影2025年春节档票房情况 图片(túpiàn)来源：万达电影官方微信公众号(hào)

然而刚刚结束的(de)“五一”档，电影市场再度转冷。5天假期，内地电影市场大盘报收(bàoshōu)7.48亿元，观影人次1890万。相较2024年(nián)同档，票房减少7.8亿元。而“五一”档结束后的首个交易日，影视股全面飘红，只有万达(wàndá)电影股价出现下跌。

截至5月(yuè)(yuè)9日收盘，万达电影市值约为(wèi)225亿元，不及同行光线传媒（300251.SZ，股价18.61元，市值545.94亿元）的一半。“五一”档万达电影主投的《人生(rénshēng)开门红》，至今票房未过亿元，后续虽然还有《有朵云像你(nǐ)》《蛮荒禁地》《寒战1994》《聊斋：兰若寺》《千万别打开那扇门》《转念(zhuǎnniàn)花开》《浪浪人生》《奇遇》等影片，但只有由(yóu)贾冰主演的《奇遇》定档了今年的8月8日。

市场不景气，万达电影又(yòu)开始琢磨新出路——搞赛事直播。5月11日晚，西班牙国家德比巴塞罗那主场对阵皇家马德里(mǎdélǐ)的比赛，将在中国18座城市的21个万达影城进行特别放映。据了解，为了(wèile)迎合亚洲(yàzhōu)市场，西甲联盟将本轮国家德比的开球时间调整为西班牙时间16点(diǎn)15分。

中国电影评论学会产业专委会副会长兼秘书长朱玉卿对《每日经济新闻》记者表示，在电影院(diànyǐngyuàn)(diànyǐngyuàn)看比赛(bǐsài)，视听效果比手机、电视好(hǎo)，再卖点啤酒小吃，说不定能给低迷的电影市场“打一针强心剂”。“如今电影市场低迷，如果电影院转播比赛，再配合啤酒等饮食，会是(shì)一次很好的尝试，也是对市场的提振。”

告别王健林，万达(wàndá)电影靠游戏“另起炉灶”

曾经挂着“万达”招牌的(de)万达电影，去年也(yě)换了主人。昔日“首富(shǒufù)”王健林退场，“资本大佬”柯利明登场，开始改写这家老牌上市影企的命运。

2024年4月17日，万达电影发布《关于间接控股股东股权转让完成(wánchéng)暨公司控制权变更的公告》。据该公告，万达电影实控人(rén)已正式从(cóng)王健林变为柯利明。

柯利明善于用以小资金(zījīn)撬动“大股东”。根据2023年12月的(de)公告，中国儒意在收购北京万达投资有限公司（万达电影控股股东）51%股权时，交易总对价21.55亿元(yìyuán)中，公司自有资金出资8.62亿元，剩余12.93亿元通过向银行(yínháng)申请并购贷款支付，这一(yī)贷款占交易总额的近60%。2025年一季报显示，万达投资仍有2.22亿股在质押(zhìyā)中。

换了老板，公司(gōngsī)自然要“改头换面”。2024年初，柯利明的老搭档陈曦(chénxī)（陈祉希）走马上任，同时担任万达电影董事长和总裁。这位在影视圈响当当的人物，操盘过《泰囧》《唐探》《你好(nǐhǎo)，李焕英》等爆款。2024年，根据万达电影的年报，陈曦该年度税前薪酬(xīnchóu)高达1017万元，足见公司对她(tā)的重视。

站在万达电影和中国儒意(rúyì)身后的柯利明，也是影视资本(zīběn)的老玩家。作为“80 后”，他一头扎进影视圈没停过折腾：靠投资(tóuzī)《致青春》打开局面(júmiàn)，后续推动中国儒意港股上市，又和腾讯牵上线，最后从王健林手里接下万达电影。

2022年至2023年间，腾讯方面先后三次认购中国儒意(rúyì)(rúyì)增发股份。目前，腾讯通过(tōngguò)间接全资附属公司Water Investment Limited对中国儒意持股20.36%，为中国儒意的(de)第二大股东。

2022年(nián)上半年(shàngbànnián)，中国儒意启动游戏业务，成立品牌“景秀JINGXIU”（以下简称“景秀”），做游戏营销和发行，很快就成了腾讯游戏的“好搭档”。目前(mùqián)，儒意景秀已发行了《乱世逐鹿》《传奇天下》《世界启元(qǐyuán)》等多款游戏。

财报显示，景秀(jǐngxiù)2024年业绩呈现爆发式增长，实现收入人民币19.92亿元，同比增长346.6%，显著高于行业增速。其中，《仙境传说：爱如初见》2024年3月(yuè)(yuè)上线后登上免费榜第一，首月流水突破人民币1亿元。2025年1月，中国(zhōngguó)儒意收购北京永航科技(kējì)30%的股权(gǔquán)，后者便是打造过国民级经典(jīngdiǎn)IP游戏《QQ炫舞》的公司。中国儒意还喊出口号，要用AI（人工智能）技术实现影游联动。

图片来源：《仙境传说：爱如初见(jiàn)》官网

2024年，万达电影的游戏发行收入达到5.83亿元(yìyuán)，比(bǐ)2023年增长了54.71%。中国儒意年报表示，依托万达电影全国的影院网络和优质大屏资源，为多个游戏开展高曝光传播(chuánbō)活动，双方还计划联手打造互动影游《千万别打开那扇门(shànmén)》。

（封面图片来源：每日经济新闻(xīnwén) 资料图）